Mærsk i turbulent farvand
- Detaljer
- Kategori: Anbefalinger - danske
- Oprettet Onsdag, 14 december 2011 13:07
Mærsk fortsætter med at tilpasse sig i forhold til de svære markedsforhold på shippingområdet.
Vi er blevet bekræftet i vores langsigtede købsanbefaling efter en investorpræsentation.
Shipping
Shippingmarkedet har længe været presset af overkapacitet, hvilket især har ramt hovedruten mellem Asien og Europa, som er Mærsk Lines vigtigste rute. Mærsk Line's direktør, Eivind Kolding, har udtalt, at han ikke forventer, at krisen for shippingbranchen er ovre i 2012, og at det bliver svært at nå et overskud i Mærsk Line til næste år.
Der gennemføres i øjeblikket en række initiativer for at adressere overkapaciteten i markedet. Mærsk Line sejlede før 2008 med 24 knob (normal hastighed). Efter finanskrisen i 2008 blæste raterne sydover, tog Mærsk Line konsekvensen og påbegyndte sejlads med 18 knob (slow steaming). Dette skete for at sænke brændstofforbruget og dermed omkostningerne. Nu har den teknologiske udvikling gjort, at Mærsk Line har mulighed for at sænke hastigheden ned til 10 knob (super slow steaming) og dermed sænke brændstofforbruget yderligere. Mærsk Line kan ved at sænke hastigheden samtidigt dække hovedruten mellem Asien og Europa med 11 skibe, hvor man førhen brugte 10 skibe. På denne måde kan Mærsk tage ledig kapacitet ud af markedet, hvilket vil være positivt for rateudviklingen.
To af Mærsk Line's største konkurrenter, schweiziske MSC og franske CMA CGM, som henholdsvis er det andet- og tredjestørste containerrederi i verden, har indgået en alliance på Asien–Europa ruten. Manøvren går ud på, at de tager deres mindste skibe ud af ruten, og til gengæld placerer overskydende kapacitet hos hinanden, så eksempelvis kunder til CMA CGM kan booke sig ind via CMA CGM på et MSC containerskib. Alliancen kan være med til at tage ledig kapacitet ud af markedet, hvilket ville være positivt for sektoren. Den kan imidlertid også være en trussel mod Mærsks koncept, "Daily Mærsk", da kunderne har både CMA CGM's og MSC's afgange at vælge imellem, hvilket giver kunderne større fleksibilitet. "Daily Mærsk" har dog fået en god start, da konceptet har vundet markedsandele til Mærsk Line. "Daily Mærsk" har de første 10 uger siden introduktionen sejlet med en pålidelighed på 99 %.
APM Terminals
APM Terminals er nu den 3. største havneoperatør i verden med en markedsandel på 6 %. Selskabet opnåede i 3. kvartal 2011 et afkast af den investerede kapital på 13,5 %, hvilket er et stærkt afkast sammenlignet med målsætningen om, at alle forretningsområder i Mærsk koncernen skal give et afkast på minimum 10 % af den investerede kapital. Mærsk har desuden en målsætning om, at APM Terminals skal være den største havneoperatør i verden.
Olie
Mærsk har i øjeblikket en produktion på 330.000 tønder olie pr. dag, og en målsætning om at nå en produktion på 400.000 tønder olie pr. dag. At der ikke sættes årstal på målsætningen for olieproduktionen skyldes, at Mærsks licens til at producere olie fra Qatar udløber i 2017. Man vil ikke virke arrogante overfor Qatar ved allerede nu, at meddele at man regner med en forlængelse af licensen i Qatar. Qatar står i dag for 45 % af Mærsks samlede olieproduktion, og hvis licensen ikke forlænges i 2017, står Mærsk og mangler 150.000 tønder olie pr. dag i forhold til deres målsætning. Der var positivt nyt fra Angola i forbindelse med Mærsks 3. kvartalsregnskab, hvor oliefeltet Chissonga blev kategoriseret som et kommercielt felt. En komplet oversigt over felter under udforskning findes i vores forrige skriv om Mærsk dateret den 17. oktober 2011.
Mærsk Drilling
Den store efterspørgsel efter olie gør Mærsk Drilling til et guldæg for koncernen. Hvis man kigger på 3. kvartal 2011, så var afkastet af den investerede kapital i Mærsk Drilling på 13,6 %. Mærsk har alle deres borerigge i arbejde både on- og offshore i 2012. Mange af riggene er ikke booket længere end til udgangen af 2012. Dette skyldes, at Mærsk forventer øget efterspørgsel på olie og dermed mener, de kan få en bedre pris ved, at vente med at forhandle udlejningsprisen på deres rigge.
Kurstriggere
- En bedring i fragtraterne - konkurrenter, som vælger at trække kapacitet
- ud af markedet, eller alternativt går konkurs
- Positiv udmelding om oliefelter, som er under udforskning
- Et fald i olieprisen, da Mærsk forbruger mere olie end de producerer
Risici
- Yderligere afmatning i den globale økonomi
- Mærsk fejler i målsætningen om at nå en produktion på 400.000 tønder olie pr. dag
- CMA CGM og MSC får succes med deres alliance og dermed udvander "Daily Mærsk"
Konklusion
Mærsk fortsætter med en større tilpasning af deres shippingforretning, som i øjeblikket giver underskud pga. de svære markedsvilkår. Vi forventer tilpasningen bliver en succes på lang sigt. Mærsk Drilling og APM Terminals præsterer stærkt, og vi har en klar forventning om, at de to forretningsområder i fremtiden kommer til at være vigtige bidragsydere til indtjeningen i Mærsk.
Vi fastholder vores langsigtede købsanbefaling på Mærsk.
